（报告出品方/作者：中银证券，余嫄嫄、王海涛）
1行业数据回顾及展望
全球经济指标基本恢复
随着新冠疫情趋于稳定，摩根大通全球制造业PMI数据在年4月份下滑至多年来新低的39.60后连续回升，年7月回到50之后至今持续保持在50以上。发达经济体制造业PMI同样触底后回升，目前已经回到了疫情前，美国ISM及欧元区制造业PMI均在年上半年触及年以来新高水平，而日本制造业PMI也已经接近年的前高水平。
年10月12日，国际货币基金组织（IMF）发布最新一期《世界经济展望》，预测年全球经增长5.9%，相较7月的报告下调了0.1个百分点，并预测全球经济增长将放缓至4.9%。其中，发达经济体经济将增长5.2%，较7月的预测下调0.4个百分点；新兴市场和发展中经济体将增长6.4%，较7月上调0.1个百分点。出口层面，全球主要经济体的出口增速均回到了疫情前水平，美国、中国及日本出口增速均在年上半年触及年以来新高水平，三季度增速开始回落。
年1-9月行业营收和利润总额均大幅增长
年1-9月，国内化学原料与化学制品业、化学纤维业、橡胶和塑料制品等子行业的营业收入润均出现十年来最高同比增速。一方面由于年基数偏低，另一方面前三季度大宗商品价格上涨也导致行业内公司收入及盈利增加。
价格方面，化工PPI指数当前已经回升至年前高水平。从具体产品价格来看，截止年11月20日，年年内均价较年均价上涨的产品占99%，涨幅超过50%的占比39%，其中13个品种均价同比翻番以上，分别是醋酸乙烯、醋酸、醋酐、盐酸（31%）、EDC、BDO、PTMEG、氨纶40D、硫磺、硫酸、草甘膦、三氯乙烯、双酚A。即需求恢复、全球大宗商品价格大幅上行，叠加“能耗双控”政策影响供应受限，部分化工产品价格在年前三季度大涨。
根据数据统计，我们重点跟踪的92个产品中，共有8产品价格目前处在历史最高分位，分别是煤焦油、炭黑、醋酸乙烯、原盐、BDO、PTMEG、磷矿石、硝酸铵，有28个产品处于70%以上，处于高分位的产品价格多集中于煤化工、氯碱、农化、氟化工等产业链；另一方面，TDI、粘胶短纤、涤纶短纤、浆粕等产品价格处于历史较低，多集中于化纤等产业链。
从库存数据来看，在年疫情影响之后，化学原料及制品、橡胶和塑料制品、化学纤维制造业均经历了从累库到去库、库存触底再次补库的变化。考虑到产品价格上涨的因素，我们判断当前化学原料及制品公司产成品库存水平仍然较低，化学纤维业公司产成品库存基本处于正常水平，橡胶和塑料制品业产成品库存水平或处于偏高水平。
需求端展望：内需放缓，外需或将持续拉动部分化工产品需求增长
从国内市场来看，汽车、地产、家电等市场均在需求快速回升后有所减缓。汽车在年产量及销均出现小幅增长，年1-10汽车产量同比增幅为5.6%，销量同比增幅则为6.4%。房屋施工面积以及竣工面积年累计同比也有小幅增长。家电行业除了彩电外，空调及冰箱的产量累计同比也实现了小幅增长。
国际市场：化工品出口有望持续回暖
从海外情况来看，随着主要消费国疫情趋于平稳，化工品出口有望持续回暖，尤其是处于纺织服装产业链、农药化肥(