（报告出品方/作者：五矿证券，葛军）
1．“万能金属”——钛
1.1物化性质优良，高端领域应用广泛
钛（Ti），元素周期表第四周期IVB族元素，是一种银白色过渡金属。优良物化性质使其被广泛应用于航空航天（机身和发动机）、石油化工（冷凝器、换热管）、国防军工（导弹火箭）以及医疗生物（人造骨头）等高端领域。钛物化性质中最为突出的特点包括：
熔点高、比强度大。钛密度为4.51g/3，仅为铁的57%。熔点为℃，比铁高℃。钛的比强度（强度/表观密度）是常用工业合金中最大的，常用TC4型号钛合金（Ti-6Al-4V）的比强度是不锈钢的3.5倍，所以钛是一种高强度且低质量金属。
耐蚀性强、良好的生物相容性。钛的核外电子结构排列为42，由于外层价电子4和3电离势较小，较易失去，易与氧气反应生成一层致密且惰性大的氧化膜，从而保证钛合金本体免受大部分有机酸的腐蚀。此外，钛安全无毒，具备良好的生物相容性，可以用来制作手术刀、人造骨头等医疗用具。
在逆全球化、大国博弈趋势日益加剧以及“十四五”战略规划明确指引的大背景下，中国国防军队现代化建设进入关键时期，军工装备将加速更新换代。我们认为，未来3-5年，中国军工产业将迎来持续的高景气周期。钛，作为主流的军工新材料，随着新式战机歼-20、运-20以及配套导弹的加速列装，有望进入高速发展机遇期，需求增速将加速增长。
1.2高壁垒决定高利润，重点